Due diligence readiness voor Nederlandse startups

Hoe founders zich voorbereiden op legal due diligence vóór een VC-ronde

Due diligence readiness betekent dat een startup vóór een VC-ronde haar juridische, financiële en operationele informatie op orde brengt. Voor Nederlandse startups is dat belangrijk omdat investeerders niet alleen naar omzet, product en team kijken, maar ook naar cap table, IP, werknemers, contracten, privacy, subsidies, bestaande investeerdersrechten en de juridische uitvoerbaarheid van de financieringsronde.

Een goede voorbereiding voorkomt vertraging tussen term sheet en closing. Investeerders willen kunnen controleren of de aandelenstructuur klopt, of de vennootschap eigenaar is van de belangrijkste IP, of er geen verborgen verplichtingen zijn en of de investment agreement, aandeelhoudersovereenkomst, statuten en notariële uitgifteakte zonder verrassingen kunnen worden voorbereid.

Deze blog maakt deel uit van de Venture Capital Insights over financieringsrondes, investeerdersrechten en governance bij Nederlandse startups en scale-ups en sluit aan op venture capital ophalen in een BV, een startup voorbereiden op Series A of exit en term sheets in VC-financieringsrondes.

Begin bij corporate documents en cap table

De eerste vraag in VC due diligence is vaak eenvoudig: wie bezit wat?

De startup moet haar oprichtingsakte, statuten, aandeelhoudersregister, aandeelhoudersbesluiten, bestuursbesluiten, bestaande aandeelhoudersovereenkomsten, converteerbare leningen, SAFE-achtige instrumenten, warrants, option pool-afspraken en cap table beschikbaar hebben.

Voor founders is vooral de fully diluted cap table belangrijk. Investeerders willen weten wat er gebeurt als bestaande convertibles converteren, opties worden toegekend of eerdere investeerders pro rata rechten uitoefenen. Zie ook cap table-aanpassingen bij Nederlandse startups en scale-ups.

Onzekerheid in de cap table leidt vaak tot vertraging of heronderhandeling.

IP moet aantoonbaar bij de vennootschap liggen

Bij technologiebedrijven is IP vaak het belangrijkste due diligence-onderwerp. De startup moet kunnen aantonen dat software, domeinnamen, merken, ontwerpen, data, technische documentatie en andere kernrechten bij de vennootschap liggen of correct zijn gelicentieerd.

Een veelvoorkomend probleem is dat founders, freelancers, developers of consultants hebben bijgedragen zonder duidelijke IP-overdracht. Dan kan discussie ontstaan of de vennootschap de technologie werkelijk bezit.

Voor investeerders is dit belangrijk omdat zij investeren in de onderneming, niet in losse rechten die nog bij founders of externe partijen blijken te liggen. Voor founders is het belangrijk om dit vóór de ronde te repareren, niet tijdens de onderhandelingen.

Werknemers, consultants en founder commitments

Investeerders kijken ook naar arbeidscontracten, consultancy agreements, managementafspraken, non-competes, geheimhouding, IP-overdracht en eventuele werknemersparticipatie.

Bij startups is vaak informeel gewerkt. Dat is begrijpelijk, maar bij een VC-ronde moet duidelijk zijn wie in dienst is, wie consultant is, wie rechten heeft op aandelen of opties, en welke afspraken gelden bij vertrek.

Founder commitments zijn eveneens relevant. Investeerders willen weten of founders fulltime betrokken blijven, of er side projects zijn en of bestaande leaver- of vesting-afspraken gelden. Zie ook founder vesting en leaver provisions bij startups.

Commercial contracts, privacy en subsidies

Een data room moet ook de belangrijkste commerciële contracten bevatten: klantcontracten, leverancierscontracten, pilot agreements, SaaS-voorwaarden, licenties, samenwerkingen, financieringsafspraken en strategische partnerships.

Bij data- of softwarebedrijven is privacy relevant. Investeerders willen weten of de startup persoonsgegevens verwerkt, welke verwerkers worden gebruikt, welke dataverwerking met klanten is afgesproken en of er materiële privacyrisico’s zijn.

Subsidies verdienen aparte aandacht. Subsidievoorwaarden kunnen beperkingen bevatten op IP, vestigingsplaats, eigendom, rapportage, change of control of gebruik van middelen. Als zulke voorwaarden pas laat worden ontdekt, kunnen zij de investering vertragen.

Disclosure discipline

Due diligence is niet alleen een informatieverzoek. Het is ook voorbereiding op warranties en disclosure.

Als een founder of company warranty wordt gegeven in de investment agreement, moet de startup weten welke uitzonderingen moeten worden disclosed. Denk aan IP-issues, openstaande claims, onvolledige contracten, subsidies, privacyrisico’s, cap table-onzekerheden of niet-getekende afspraken met werknemers.

De fout is om de data room te zien als losse documentenopslag. Een goede data room ondersteunt de investeringsdocumentatie en voorkomt dat dezelfde issues bij closing opnieuw op tafel komen.

Praktische conclusie

Due diligence readiness begint vóórdat de term sheet is getekend. Founders moeten corporate documents, cap table, IP, werknemers, contracten, privacy, subsidies en bestaande investor rights tijdig op orde brengen.

Dat maakt de ronde niet alleen sneller. Het geeft investeerders ook vertrouwen dat de startup professioneel genoeg is voor een volgende financieringsfase.

FAQ

Wanneer moet een startup beginnen met due diligence readiness?

Bij voorkeur vóór het ophalen van een term sheet. Dan kunnen cap table, IP, contracten en corporate documents nog rustig worden opgeschoond.

Wat is het belangrijkste due diligence-onderwerp bij startups?

Vaak IP-ownership en cap table. Investeerders willen weten of de vennootschap de technologie bezit en wie economisch recht heeft op aandelen.

Moet alles in de data room staan?

Nee. De data room moet compleet genoeg zijn voor investeerders, maar ook gestructureerd en gecontroleerd. Gevoelige informatie kan gefaseerd worden gedeeld.

Waarom is disclosure belangrijk bij VC-deals?

Omdat warranties in de investment agreement moeten aansluiten op wat in due diligence is gevonden. Zonder goede disclosure kunnen later discussies ontstaan.

Over Dirk de Waard

Dirk de Waard is advocaat ondernemingsrecht en M&A en partner bij Venture Lawyers in Amsterdam. Hij adviseert founders, startups, scale-ups, informal investors en VC-fondsen over financieringsrondes, due diligence readiness, investment agreements, aandeelhoudersovereenkomsten, cap tables en Nederlandse BV-implementatie.

Een VC-ronde voorbereiden?

Een goede data room en juridische voorbereiding kunnen vertraging tussen term sheet en closing voorkomen.

Dirk de Waard adviseert founders en investeerders over due diligence readiness bij Nederlandse startups. Neem contact op via dirk.dewaard@viottalaw.com om een financieringsronde of data room voor te bereiden.